Influencia dos nesgos do comportamento nas decisións de investimentoa importancia da educación financeira en tempos de crises

  1. Tamara Armenteros Ruiz
  2. Leandro Benito 1
  3. María-Celia López-Penabad 1
  1. 1 Universidade de Santiago de Compostela
    info

    Universidade de Santiago de Compostela

    Santiago de Compostela, España

    ROR https://ror.org/030eybx10

Revista:
Revista galega de economía: Publicación Interdisciplinar da Facultade de Ciencias Económicas e Empresariais

ISSN: 1132-2799

Ano de publicación: 2023

Volume: 32

Número: 1

Páxinas: 1-27

Tipo: Artigo

Outras publicacións en: Revista galega de economía: Publicación Interdisciplinar da Facultade de Ciencias Económicas e Empresariais

Resumo

Mentres que as teorías financeiras clásicas asumen a racionalidade do individuo, as Finanzas Conductuais sosteñen a influencia de aspectos cognitivos e emocionais en decisións de investimento. O obxectivo deste estudo é contribuír neste campo analizando a presenza de cinco nesgos –Exceso de Confianza, Comportamento de Rabaño, Falacia do Xogador, Falacia da Man Quente e Nesgo Doméstico– e a súa relación coas características persoais do investidor, en especial coa súa EEF. Tamén analizamos o efecto da crise financeira derivada do Covid-19 sobre os nesgos mencionados. Este traballo está fundamentado en 109 cuestionarios realizados en Galicia a investidores individuais, tanto reais como potenciais, que operan nos mercados bolsistas. Os resultados confirman a existencia dos devanditos nesgos, a súa relación con algunhas características persoais, unha menor presenza nos individuos con maiores coñecementos financeiros e a intensificación do Exceso de Confianza e o Comportamento de Rabaño durante crises prolongadas

Referencias bibliográficas

  • Álvarez, L. F. (2016). Finanzas del comportamiento: una aproximación a los sesgos de comportamiento de los inversores [Trabajo de Fin de Grado, Universidad de León]. https://buleria.unileon.es/handle/10612/5526?show=full
  • Asch, S. E. (1955). Opinions and Social Pressure. Scientific American, 193(5), 31-35.
  • Attorresi, H. F.; Díaz, A. M. G. & Pralong, H. O. (2006). Identificación de la falacia del jugador en una situación típica de juego de azar. En Facultad de Psicología, XIII Jornadas de Investigación y Segundo Encuentro de Investigadores en Psicología del Mercosur. Universidad de Buenos Aires. https://www.aacademica.org/000-039/100
  • Banco Mundial (2018). PIB (US$ a precios actuales) Datos sobre las cuentas nacionales del Banco Mundial y archivos de datos sobre cuentas nacionales de la OCDE [Conjunto de datos]. EpData. https://n9.cl/g3pq
  • Bansal T. (2020). Behavioral Finance and COVID-19: Cognitive Errors that Determine the Financial Future. SSRN. http://doi.org/10.2139/ssrn.3595749
  • Barber, B. & Odean, T. (2013). The Behavior of Individual Investors. Handbook of the Economics of Finance, 2(Part B), 1533-1570. https://doi.org/10.1016/B978-0-44-459406-8.00022-6
  • Barrios, C. M. D. S. (2018). Behavioral finance: principales sesgos y heurísticos, una revisión de la literatura [Trabajo de Fin de Grado, Universidad Pontificia Comillas]. https://repositorio.comillas.edu/xmlui/handle/11531/19002
  • Benoit, J.P.; Dubra, J. & Moore, D.A. (2015). Does the better-than-average effect show that people are overconfident? Two experiments. Journal of the European Economic Association, 13 (2), 293–329. https://doi.org/10.1111/jeea.12116
  • Blasco, N. & Ferreruela, S. (2017). Behavioral Finance: ¿Por qué los inversores se comportan como lo hacen y no como deberían? BME, Estudios y Publicaciones. https://n9.cl/iz3p
  • Blasco, N.; Corredor, P. & Ferreruela, S. (2012). Market sentiment: A key factor of investors' imitative behavior. Accounting y Finance, 52(3), 663-689. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2011.00412.x
  • De Bondt, W.F.M. & Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? Journal of Finance, 40 (3), 793-808. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05004.x
  • Bover, O., Hospido, L. & Villanueva, E. (2018). Encuesta de competencias financieras (ECF) 2016: Principales resultados. Banco de España. https://n9.cl/8i6zj
  • Chau, F.; Deesomsak, R. & Koutmos, D. (2016). Does investor sentiment really matter? International Review of Financial Analysis, 48, 221-232. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2016.10.003
  • Coval, J. D. & Moskowitz, T. J. (1999). Home Bias at Home: Local Equity Preference in Domestic Portfolios. The Journal of Finance, 54(6), 2045–2073. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00181
  • Damasio, A. (2010). Y el cerebro creó al hombre. ¿Cómo pudo el cerebro generar emociones, sentimientos, ideas y el yo? Ediciones Destino.
  • De Luis, A. (8 de enero de 2018). La falacia del jugador aplicada al trading. APA Style Blog https://blog.ibroker.es/la-falacia-del-jugador-aplicada-al-trading/
  • De Martino, B.; O'Doherty, J.; Ray, D.; Bossaerts, P. & Camerer, C. (2013). In the Mind of the Market: Theory of Mind Biases Value Computation during Financial Bubbles. Neuron, 79(6), 1222-1231. https://doi.org/10.1016/j.neuron.2013.07.003
  • Dijksterhuis, A.; Bos, M. W.; Nordgren, L. F. & Van Baaren, R. B. (2006). On Making the Right Choice: The Deliberation-Without-Attention Effect. Science, 311(5763), 1005-1007. https://doi.org/10.1126/science.1121629
  • Duxbury, D.; Hudson, R.; Keasey, K. & Yang, Z. (2015) Do the disposition and house money effects coexist? A reconciliation of two behavioral biases using individual investor-level data. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 34, 55-68. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2014.11.004
  • Fama, E. F. (1965). The Behavior of Stock Market Prices. The Journal of Business, 38(1), 34-105.
  • Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486
  • Fama, E. F. (1991). Efficient Capital Markets: II. The Journal of Finance, 46(5), 1575- 1617. https://doi.org/10.2307/2328565
  • Fama, E. F. (1998) Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance. Journal of Financial Economics, 49(3), 283-306. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00026-9
  • Fenzl, T. & Pelzmann, L. (2012). Psychological and Social Forces Behind Aggregate Financial Market Behavior. Journal of Behavioral Finance, 13(1), 56–65. https://doi.org/10.1080/15427560.2012.655383
  • Faulkner, A. (2022). Financial Literacy around the World: What We Can Learn from the National Strategies and Contexts of the Top Ten Most Financially Literate Nations. The Reference Librarian, 63(1-2), 1-28. https://doi.org/10.1080/02763877.2021.2009955
  • French, K.R. & Poterba, J.M. (1991). Investor Diversification and International Equity Markets. The American Economic Review, 81(2), 222-226.
  • Gaspar, I. (2021). La educación financiera es una inversión de futuro para la sociedad. (24 de junio de 2021). El Economista. https://n9.cl/2b6wj
  • González-Igual, M.; Santamaría, T. C. & Vieites, A. R. (2021). Impact of education, age and gender on investor’s sentiment: A survey of practitioners. Heliyon, 7(3). https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2021.e06495
  • Grossman, S. J. & Stiglitz, J. E. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. The American economic review, 70(3), 393-408.
  • Guo, X.; McAleer, M.; Wong, W.K. & Zhu, L. (2016). A Bayesian Approach to Excess Volatility, Short-term Underreaction and Long-term Overreaction during Financial Crises. (Discussion Papers 16-003/III). Tinbergen Institute. https://www.econstor.eu/handle/10419/130493
  • Hirshleifer, D. (2001). Investor Psychology and Asset Pricing. The Journal of Finance, 56(4), 1533–1597.
  • Huberman, G. (2001). Familiarity Breeds Investment. The Review of Financial Studies, 14(3), 659–680. https://doi.org/10.1093/rfs/14.3.659
  • ING (2020). Comportamiento de los inversores españoles ante los movimientos del mercado. https://n9.cl/mjc14
  • Kahneman, D. (2003). Maps of Bounded Rationality: Psychology for Behavioral Economics. The American Economic Review, 93 (5), pp. 1449-1475, https://www.jstor.org/stable/3132137
  • Kahneman, D. & Tversky, A. (1972). Subjective probability: A judgment of representativeness. Cognitive Psychology, 3(3), 430-454. https://doi.org/10.1016/0010-0285(72)90016-3
  • Kahneman, D. & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263-291. https://doi.org/10.2307/1914185
  • Lütje T. & Menkhoff, L. (2007). What drives home bias? Evidence from fund managers’ views. International Journal of Finance and Economics, 12(1), 21-35. https://doi.org/10.1002/ijfe.309
  • Mahesh., K. M. (2016). Behavioural Finance: A Challenge to Market Efficiency. International Journal of Engineering Science and Computing, Volume, 6(10), 2977-2980.
  • Martínez-Morán, P. C. (2019). La irrupción de las finanzas conductuales. Icade, Revista de la Facultad de Derecho, (105). https://doi.org/10.14422/icade.i105.y2018.004
  • Merkle, C. & Weber, M. (2011). True overconfidence: The inability of rational information processing to account for apparent overconfidence. Organizational Behavior and Human Decision Processes, 116(2), 262-271. https://doi.org/10.1016/j.obhdp.2011.07.004
  • Mitchell, O. S. (1988). Worker Knowledge of Pension Provisions. Journal of Labor Economics, 6(1), 21-39. https://doi.org/10.1086/298173
  • Molina Marfil, J. A.; López Agudo, L. A. & Marcenaro Gutiérrez, O. D. (2021). ¿Es la educación financiera una asignatura pendiente en el sistema educativo español? Funcas. https://n9.cl/k80q0
  • Odean, T. (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance, 53(5), 1775-1798. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072
  • OECD (2020). PISA 2018 Results (Volume IV): Are Students Smart about Money? Paris: OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/48ebd1ba-en
  • OECD/INFE (2020). OECD/INFE 2020 International Survey of Adult Financial Literacy. Paris: OECD Publising. https://n9.cl/72w0n
  • ODF-Funcas. (2021). ¿La mejor inversión para los jóvenes? Educación financiera. Funcas. https://n9.cl/bpg49
  • Orton, L. (2007). Financial literacy: Lessons from international experience. Canadian Policy Research Networks, Incorporated. https://www.voced.edu.au/content/ngv%3A34745
  • Pompian, M. M. (2017). Risk Tolerance and Behavioral Finance. Investment Management Consultants Association Inc. https://n9.cl/1c6ai
  • Pumares Iglesias, T.; Fernández López, S.; Vivel Búa, M.; & Rey Ares, L. (2015). La participación en el mercado de valores: ¿Por qué invierten los individuos? Revista Galega de Economía, 24(1), 17-28. https://doi.org/10.15304/rge.24.1.2681
  • Shefrin, H. & Statman, M. (1985). The disposition to sell winners too early and ride losers too long: Theory and evidence. The Journal of finance, 40(3), 777-790. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05002.x
  • Shiller, R.J.; Fischer, S. & Friedman, B. M. (1984). Stock Prices and Social Dynamics. Brookings Papers on Economic Activity, 1984(2), 457-510. https://doi.org/10.2307/2534436
  • Slovic, P. (1972). Psychological study of human judgment: implications for investment decision making. The Journal of Finance, 27(4), 779–799. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1972.tb01311.x
  • Stanovich, K. & West, R. (2000). Individual differences in reasoning: Implications for the rationality debate? Behavioral and Brain Sciences, 23(5), 645-665. https://doi.org/10.1017/S0140525X00003435
  • Stöckl, T.; Huber, J.; Kirchler, M. & Lindner, F. (2015). Hot hand and gambler’s fallacy in teams: Evidence from investment experiments. Journal of Economic Behavior and Organization. 117, 327–339. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2015.07.004
  • Sunstein, C. R. & Thaler, R. H. (2008). Un pequeño empujón: El impulso que necesitas para tomar mejores decisiones sobre salud, dinero y felicidad. Taurus.
  • Tellería Ajuriaguerra, M.; Romeo Guillén, A. M. & Menghini, M. (2019). ¿Por qué educar en economía familiar y empresarial? PWC. https://n9.cl/gqmfq
  • Thaler, R. H. & Johson, E. J. (1990). Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice. Management Science, 36(6), 643-660.
  • Tversky, A. & Kahneman, D. (1974). Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 185(4157), 1124-1131. https://doi.org/10.1126/science.185.4157.1124